אפל קנתה בשקט 23.5 מיליארד דולר ממניותיה שלה מחוץ לשוק הפתוח ברבעון מרץ, תוך שהיא מנצלת את "מצב הפאניקה המלאה" שנסערה על ידי אנליסטים ואתרי חדשות פיננסיים שתהו בקול מוזר במשך שבועות מתי בדיוק אפל עשויה "להרוג" הסמארטפון המתקדם והמצליח מבחינה מסחרית שייצרה עד כה.
הרכישה הגדולה ביותר של אפל עד כה
אפל החלה לקנות בחזרה מניות ב-2012, שילמה מחירי שוק עבור המניות שלה ואז השמידה את המניות הללו. תהליך זה הופך את המניות הנותרות בחברה ליותר ערך, ולמעשה מחזיר את הערך ששולם לבעלי המניות. הדבר מיטיב עם משקיעים חיצוניים בחברה, כמו גם לעובדיה המחזיקים במניות. זה גם מאפשר לאפל לגייס כישרונות מכיוון שהיא יכולה להציע אופציות מניות יקרות ערך. רכישה חזרה של מניות היא למעשה השקעה בחברה עצמה.
מאז 2012, אפל הוציאה סך של 199.6 מיליארד דולר ברכישה חוזרת של מניות. במהלך השנתיים וחצי האחרונות, היא שילמה בין 6 ל-11 מיליארד דולר לרבעון הן בתוכניות השוק הפתוח והן בתוכניות רכישה חוזרת של מניות מואצות כדי לקנות את המניות האחוריות שלה. ברבעון האחרון, לעומת זאת, אפל הוציאה סכום מדהים של 23.5 מיליארד דולר על רכישה חוזרת של מניות, יותר מפי שניים מהקצב האחרון.אפל הוציאה סכום מדהים של 23.5 מיליארד דולר על רכישה חוזרת של מניות, יותר מפי שניים מהקצב האחרון
תוכניות הרכישה החוזרת של אפל הוגבלו בין השאר בגלל חוקי המס בארה"ב שהטילו מס קנס משמעותי על החזרת כספים שהרוויחו לחו"ל. מכיוון שהיא לא נדרשה להחזיר את הכספים הללו, אפל השאירה את הרווחים הזרים שלה מושקעים מחוץ לארה"ב והחלה ללוות כסף בריביות נמוכות מאוד כדי לממן את הרכישות שלה.
כעת, לאחר שכלל המס הזה השתנה (דבר ששני המועמדים לנשיאות ארה"ב הבטיחו לעשות במהלך בחירות 2016), אפל יכולה להשתמש ברווחיה הזרים כדי להשקיע מקומית תוך תשלום מס סביר (היא מתכננת לשלם38 מיליארד דולרבמסי החזרה), צמצום ערימת המזומנים שלה והשקעת כספה לעבודה.
הרכישה החוזרת של מניות של אפל בסך 23.5 מיליארד דולר - ברבעון בודד - היא כמעט פי 8 מהרכישה הגדולה ביותר שלה אי פעם (Beats) ויותר מפי שניים מהרכישה של Google של Motorola Mobility. זה קרוב להערכת ההנפקה של Spotify או לרכישה המאסיבית של מיקרוסופט של לינקדאין - אם כי בוצעה בשקט ללא אישורים רגולטוריים ארוכים או פיטורים של כישרונות מיותרים. ובניגוד לביטס, מוטורולה, ספוטיפיי או לינקדאין, יעד הרכישה של אפל הוא למעשה רווחי.
כל זה קרה בעבר
אמנם חסרת תקדים בקנה מידה עצום, אבל אפל הטילה בעבר מטבע עצום על קניות חוזרות ברבעון לאחר שאנליסטים גררו את מניית החברה למטה עם פחדים לא רציונליים, שמקורם לעתים קרובות בפאניקה שנבנתה עלבדיקת ערוציםממבו-ג'מבו.
עוד בשנת 2015, אפל בילתה אופורטוניסט14 מיליארד דולרעל תפיסת מניות שיזמה לאחר שמנייתה צנחה ביותר מ-8% בינואר בעקבות הדיווח על ההכנסות והרווחים התפעוליים הרבעוניים הגבוהים ביותר אי פעם - תוצאות שהתקשורת הטכנולוגית תיארה כ"מאכזבת".
אותו דבר קרהשׁוּבבאותו קיץ לאחר שאפל הכריזה על רווחי שיא ביוני, אך שחקני השוק העלו את הסיכוי המפחיד של מכירות חלשות בסין. המניות של אפל צנחו, מה שאפשר לחברה לחטוף מניות אחרות באופן אופורטוניסטי14 מיליארד דולרממניותיה במה שהייתה אז הנקודה הנמוכה ביותר של השנה.
מאז תחילת 2016 הפיסקלית, אפל האיצה את שיעור הרכישה החוזרת שלה, והוציאה כמעט באותה מידה (96 מיליארד דולר) ב-2.5 שנים כפי שהוציאה על ארבעת החודשים האחרונים (104 מיליארד דולר) של רכישות חוזרות של מניות. כעת החברה הקצתהאַחֵר 100 מיליארד דולר ברכישה חוזרת של מניות, בנוסף לכספים שנותרו בכ-10 מיליארד דולר שכבר הופרשו לרכישה חוזרת של מניות.
אפילו כשהדפוס הזה של פחד וטעינה המשיך לחזור על עצמו, מומחים לקחו נקודות מבט על אסטרטגיית הרכישה החוזרת של החברה עצמה. בתחילת 2016,מַזָלבעל הטור שון טולי הכריז על "חוכמת הרכישות החוזרות" של אפל כ"נראות די מוטעות" תחת הכותרת "אפל בזבזה מיליארדים על קניות חוזרות".
טולי גם התרגש לדווח שחברת הגג של גוגל אלפבית "עקפה את אפל כחברה הכי שווה בעולם", אם כי זה נמשך רק לזמן קצר. שווי השוק של אפל עומד כיום על 895.9 מיליארד דולר ואילו אלפבית עומד על 711.9 מיליארד דולר, הפרש של 184 מיליארד דולר.
עם זאת, המחיר/הרווח של אפל הוא רק 18.2 (נמוך מעט מהקיץ שעבר!), בהשוואה ל-P/E של גוגל של 56.92 (עלייה דרמטית מ-31.5 באותה תקופה). אם המשקיעים היו מבינים את אותו פוטנציאל באפל כפי שהם רואים בגוגל, שווי השוק של יצרנית האייפון היה 2.8 טריליון דולר, במקום 896.9 מיליארד דולר.
לשם השוואה, יחס ה-P/E של אמזון הוא מעל 255, ואפילו לג'נרל אלקטריק הנכונות יש רווחים שמוערכים גבוה יותר משל אפל ב-20.97.
השקפה זו לא החזיקה מעמד היטב
ככל שהערכת המניות של אפל הגבירה את הקצב שלה מול זו של גוגל, ה"חוכמה" של תוכנית הרכישה חזרה שלה התגלתה גם במה שנראה כתוכנית הרכישה החוזרת המוצלחת ביותר שנפתחה אי פעם.
לפני פיצול המניות שלה ב-2014, אפל הוציאה כ-50 מיליארד דולר ברכישת מניות חזרה במחירים שנעים בין כ-50 ל-90 דולר. מאז פיצול המניות, אפל רכשה מחדש מניות במחירים שבין 100 ל-130 דולר למניה, לפעמים גבוה משמעותית ממחיר המניה הנוכחי אז - מה שמצביע על כך שאפל ציפתה שהמניה שלה תתאושש ותתחזק לרמות גבוהות בהרבה.
המניות של אפל אכן עלו מאז מעלה, ונסגרו לאחרונה ב-176.57 דולר. כלומר, 151 מיליארד הדולר הראשונים ברכישות חוזרות מחקו כ-1.57 מיליארד מניות, שבהערכת השווי של היום יסתכמו ביותר מ-277 מיליארד דולר, כ-126 מיליארד דולר יותר ממה שהיא הוציאה - יותר מאשר תשלום עבור כל הדיבידנדים שאפל חילקה מאז 2012 (67 מיליארד דולר). והרכישות החוזרות שהוציאה מאז הקיץ שעבר (יותר מ-40 מיליארד דולר נוספים).העובדה שאפל עדיין קונה בחזרה מניות - בקצב אפילו יותר מהיר מבעבר - מעידה על כך שהיא עדיין חושבת שהיא מוערכת בחסר באופן דרמטי על ידי המשקיעים
העובדה שאפל עדיין רוכשת בחזרה מניות - בקצב אפילו יותר מהיר מבעבר - מעידה על כך שהיא עדיין חושבת שהיא מוערכת באופן דרמטי על ידי המשקיעים. אגב, המניות שאפל קונה בחזרה הן רכישות בשוק הפתוח, כלומר הן מגיעות מידיהם החלשות של בעלי המניות המוכנים למכור לפי הערכות P/E נמוכות נוכחיות.
הרכישות החוזרות של אפל לא רק מפחיתות את כמות המניות המצטיינים שלה, אלא גם מוחקות את הספקים בקרב בעלי המניות שלה, ולמעשה מפחיתות את התנודתיות במחיר המניה שלה.
למרות רכישות מסיביות, לאפל עדיין יש ערימה ענקית של מזומנים להשקעה גלובלית
בשל חוקי המס, אפל משתמשת בחלק ניכר מתזרים המזומנים המקומי שלה בארה"ב כדי לממן רכישות חוזרות של מניות ותשלומי דיבידנדים. כדי לנצל את הרווחים הזרים שלה, היא גם החלה להנפיק אגרות חוב בריבית נמוכה במיוחד ברחבי העולם. זה כבר לא צריך לעשות את זה.
החברה מחזיקה כיום ברזרבות מזומנים של 267 מיליארד דולר בחו"ל ו-122 מיליארד דולר בחוב כולל. בהפחתת מאחזקות המזומנים, פירוש הדבר שאפל יש 145 מיליארד דולר בנכסים נזילים מלבד יותר מ-10 מיליארד דולר בתזרים מזומנים חופשי שהיא מייצרת מדי רבעון.
אפל קמפוס 3
בנוסף לחדש העצום שלופארק התפוחיםהקמפוס בקופרטינו ובקרבתוקמפוס "AC3" Sunnyvale(לעיל), אפל השלימה לאחרונה שטח ענק של 1 מיליון רגל מרובעמרכז המבצעים של אמריקה באוסטין, טקסס(להלן) ופועלת אסופר צ'יפס בסן חוזה, קליפורניהעבור כמה פונקציות לא ידועות, סודיות מאוד, לצד אתרי פיתוח סמוכים המסוגלים לארח קמפוס אפל מרכזי רביעי באזור המפרץ.101 טק, ישירות מצפון לשדה התעופה של סן חוזה, שם אפל יכולה לבנות עוד אחד4 מיליון רגל מרובע של שטחי משרדים.
מרכז המבצעים של אמריקה באוסטין, טקסס
אפל גם שכרה מיליון רגל מרובע של שטחי משרדים באזורמרכז הסחר ברודווי בלוס אנג'לס, קליפורניהומפעילה אמרכז עיצוב GPU במלבורן, פלורידהליד אורלנדו, כמו גם בנה מרכז נתונים iCloud בגודל 1.3 מיליון רגל מרובעמתקן פיקוד עולמי במסה, אריזונהשעלותו כ-2 מיליארד דולר ומנהלת את פעילותם של ארבעה מרכזי נתונים אמריקאיים iCloud ב-Maiden, צפון קרוליינה, בהיקף של מיליארדי דולרים; רינו, נבאדה; פרינוויל, אורגון וניוארק, קליפורניה.
קרן לייצור מתקדם של החברה, שהיתה רגילה לאחרונהמשאבת 390 מיליון דולרלספק VCSEL Finisar, צומח במיליארד דולר לסכום כולל של 5 מיליארד דולר.
אפל הוציאה על זה כמעט 3.4 מיליארד דולרמחקר ופיתוחבמהלך הרבעון הפיסקאלי השני של 2018, עלייה של 602 מיליון דולר משנה לשנה שמביאה את ההוצאה של החברה לחצי שנה על פעילות עתידית לכמעט 6.8 מיליארד דולר.
מתקני WaveRock בהיידרבאד, הודו | מקור: טישמן שפייר
בנוסף, אפל פתחה מרכזי פיתוח תוכנה חדשים בברזיל, איטליה והודו, כולל אמרכז טכנולוגיבהיידראבאד (למעלה) ואמאיץ עיצוב ופיתוחבבנגלורו.
היא גם בנתה מספר מרכזי מחקר אחרים, כוללפארק המדע Zhongguancun בבייג'ינג, סין; שלושה אתרי מחקר ופיתוח הקשורים לסיליקון בהרצליה, רעננה וחפיה, ישראל; מתקן מחקר הקשור לבריאות וחומרים ב-מרכז הפיתוח הטכני של צונאשימה ביוקוהמה, יפן; מעבדת ייצור סודית ביותרLongtan, טייוואן; מעבדת מחקר קול של סיריקיימברידג', אנגליה; אתר מחקר רכב לכאורה בפארק המחקר קנאטה באוטווה, קנדהומתקן מחקר אופטיקה של מצלמות בגרנובל, צרפת. זה גם התחיל לעבוד על חדשמרכז מחקר ופיתוח בשנג'ן, סין.
בשנת 2016, אפלהכריזהשקעה של מיליארד דולר בחברת הסעות הסינית דידי צ'וקסינג, מהלך שהביא לכך שהמתחרה אובר סיימה את מאמציה להתחרות בסין.
אפל גם הניפה 441.5 מיליון דולראגרות חוב ירוקותלממן פרויקטים חדשים הקשורים לקיימות סביבתית, וכן אקרן לייצור מתקדם בסך מיליארד דולרותרומה שלמיליארד דולר ל'קרן החזון' של סופטבנק"להאיץ את הפיתוח של טכנולוגיות שעשויות להיות חשובות אסטרטגית לאפל".
