אפל לא תקנה את דיסני, לא משנה באיזו תדירות היא תשמע שכן

עכשיו המילה היא שמנכ"ל דיסני, בוב איגר, רוצה להישאר אחראי כל עוד הוא יכול - ואז למכור לאפל. אז חזרנו מיד עם אנליסטים נוספים שאמרו שזה מה שיקרה ומה שחייב לקרות - אבל זה עדיין לא יקרה.

השמועה שאפל תרכוש את דיסני ישנה כמו האייפוד. ואפשר לחשוב שאנליסטים כבר היו מבינים שזה לא יקרה.

או לפחות הם היו צריכים להתחיל לראות שכותרות קליקבייט על הסיבה שאפל חייבת לקנות את דיסני צריכות לאבד את כוחן ככל שהשנים חולפות ואפל לא עושה דבר כזה.

את רוב הקטע הזה כתבנו בנובמבר 2022, כשבוב איגר חזר כמנכ"ל, שלוש שנים לאחר שפרש. וזה נכון שבמהלך שלוש השנים האלה,אמר איגרהייתה נקודה שבה מיזוג בין דיסני ואפל יכול היה "להגיע לשם".

רק, צריך לשכוח שגם איגר אמר שזה היה מתיסטיב ג'ובסהיה חי. באופן ספציפי, שני הגברים מעולם לא דיברו על עסקה.

זה כנראה לא פרט חשוב. לפחות, לא אם אתה אנליסט פיננסי או מנהל מדיה חברתית שיודע את הערך של כותרת פיקנטית.

רק בזה מסתכמת הטענה הזו של אפל שרוכשת את דיסני. זה הסטטיסטיקה והניתוח הפיננסי של כמה תשומת לב אתה יכול לקבל אם אתה אומר שזה יקרה.

זה לא יהיה.

סנקציית איגר

בוב איגר היה המנכ"ל המאוד מרשים הזה של דיסני, הצלחה במשקל כבד בעבודה קשה, ועזיבתו את החברה הייתה אבדה עצומה. עם זאת, מאז, הוא התגלה כאיש עסקים מרהיב ללא קשר.

תחילה הוא בחר לומר, בעודו בנסיגה של מיליארדר, כי גילדת הסופרים של אמריקה לא הייתה מציאותית באופן מאכזב בדרישותיה להעלאת שכר של 0.2%. לאחר מכן הוא ניסה לכפר על כך בכך שאמר עד כמה דיסני מעריכה קריאייטיב, אבל החברה גם הסירה סדרות גדולות מדיסני+ אך ורק כדי לחסוך בתשלום התמלוגים להם.

כעת, בעדכון האחרון לסאגה, הטענה שאיגר רוצה למכור לאפל כפעולה האחרונה שלו כמנכ"ל, מגיעה מדיווח על הזמן שלו לא מתפקיד זה. לְפִיCNBC, איגר התפטר מתפקיד המנכ"ל אבללעולם לא לתתיורשו ניהל את החברה.

המחליף שלו, בוב צ'אפק, אמנם הציג מהלכים לא פופולריים, אבל עכשיו הם אלה שאיגר ממשיך, כמו בסופו של דבר הרעיון שדיסני יכולה לפטור את עצמה מחלקים מסוימים של החברה. לעתים קרובות נשמעות שמועות שדיסני תמכור את רשת ABC, ולעתים קרובות אף יותרלמכור את ESPN.

הפרק האחרון של "אפל תקנה את סאגת דיסני" הוא סקירה של 15,000 מילים של התערבותו של איגר לאחר שעזב את דיסני.CNBCמדווחים כי "יותר מתריסר מנהלי דיסני בעבר ובהווה אמרו באופן פרטי שהם מאמינים שמשחק הסיום הרצוי של איגר הוא להישאר כמנכ"ל זמן רב ככל האפשר ואז למכור את החברה לאפל".

המנהלים האלה יכולים בהחלט להיות צודקים לגבי מה שאיגר רוצה, אבל זה לא אומר שהוא יקבל את זה.

מקורבים לדיסני

"הוא [איגר] הולך למכור את החברה", תיאר מקור כמקורב דיסני שעבד בעבר עבור איגר,סיפר Yahoo Entertainmentבנובמבר 2022. "זוהי עסקת השיא ליוצר העסקה האולטימטיבי".

אולי זה באמת היה מבפנים של דיסני. אולי זה היה מישהו שעובר במקוםמלחמת הכוכביםתלבושת Stormtrooper. האחרון נראה סביר ביותר, שכן כשהם יורים, הם גם לא פוגעים בכלום.

היינו כאן בעבר ונמשיך לחזור

כך או כך, זו רק האחרונה בשורה ארוכה מאוד של טענות לפיהן אפל בטוח תרכוש את דיסני ותעשה זאת בכל יום עכשיו.

לפי אנליסטית הבידור והאינטרנט לורה מרטין מ-Needham & Company, מדובר באוזניות, טיפשיות.

"אתה לא יכול להכריח את חברת וולט דיסני, אלא אם כן אתה הבעלים שלה, ליצור תוכן במיוחד עבור אוזניות Vision Pro או עבור אפל", היאאמר ל-CNBC. "ואם חברי התוכן היצירתי במלחמת הכוכבים או בפיקסאר או במארוול לא רוצים לעשות את זה, הם לא צריכים לעשות את זה".

"מכיוון שדיסני עוסקת ביצירת תוכן שממקסם את זרמי ההכנסה לכל התוכן שלה", המשיכה. "אם אפל הייתה הבעלים של [דיסני], היא הייתה יכולה לומר, 'תראה, אנחנו רוצים תוכן בלעדי עבור 100,000 היחידות של 3,500 דולר', וזה באמת יכול להוביל לחדירה של 3,500 $, אתה יודע, אוזניות על ידי תוכן דיסני בלעדי בגלל שהם'. הם מספרי הסיפורים הטובים ביותר על פני כדור הארץ."

זה לא כאילו משהו שמרטין אומר שם שגוי בהחלט. אבל לפי אותו היגיון, בתי קולנוע צריכים לקנות את דיסני כדי שיוכלו לקבל סרטים בלעדיים במקום לראות הכל עובר ישר לדיסני+.

או באותה מידה, דיסני צריכה לקנות את ה-Vision Pro מאפל כי אז היא תוכל להבטיח שהוא יעביר את התוכן שלו למכשיר.

כנראה שאפל צריכה כעת לקנות את דיסני כדי להפוך את ה-Vision Pro להצלחה

נראה שדיסני מסתדר מצוין עם המעבר ל-Vision Pro.

"אנחנו כל כך גאים להיות שוב שותפות לחברת הסיפורים הגדולה בעולם עם חברת הטכנולוגיה החדשנית ביותר בעולם כדי להביא לכם קסם מהחיים האמיתיים", אמר איגר ב-WWDC, "ואני נרגש להכריז כי דיסני+ יהיה זמין ביום הראשון".

זו לא הפעם הראשונה שבה המטפלת לורה מרטין אומרת שאפל בהחלט חייבת לקנות את דיסני, וזו לא הפעם הראשונה שהיא אומרת את זה בשלב אחרי שאפל הייתה צריכה להבין זאת בעצמה. עם זאת, בדרך כלל, היא וכל כך הרבה אחרים אומרים שזה סטרימינג ו-Apple TV+, כלומר אפל בהחלט חייבת לקנות את דיסני היום.

הפעל את המספרים

בשלב מסוים אנליסט אכן עשה קצת מתמטיקה.בשנת 2017, האנליסט עמית דריאני אמר שיש "מפגש של אירועים" שפירושו שאפל צריכה לקנות את דיסני.

זה היה "צריך", לא "ירצה", אבל דריאנני גרם לזה להישמעטים קוקיהיה אידיוט שלא יעשה את זה. ו - זכרו שזו הייתה 2017 - החישובים של דריאנני אמרו שאפל תצטרך לקחת על עצמה חוב משמעותי כדי לעשות זאת.

נכון לעכשיו, שווי השוק של חברת וולט דיסני הוא 175.4 מיליארד דולר. לפי נתוני אפל יש עתודות מזומנים של כ-200 מיליארד דולרInvestors.com, אשרגם מאמיןהחברה צריכה לתת את זה למשקיעים, "הבעלים החוקיים", במקום לרכוש חברות.

אז על הנייר, לאפל יש את הכסף לקנות את דיסני, בין אם זה יהיה חכם לצמצם עד כדי כך את עתודות המזומנים שלה. גם בפועל לא יעלה לאפל 175.4 מיליארד דולר לקנות את דיסני, זה יהיה יותר.

אתה לא יכול לקנות חברה בדיוק במה שהיא נראית שווה עכשיו, או שאין סיבה שהחברה תאפשר לך לקנות אותה. ובכל זאת, הבה נניח שאפל תוכל להשיג את דיסני במשהו פחות מ-200 מיליארד הדולר שיש לה בשינוי רופף.

סטיב ג'ובס ובוב איגר ב-2007

זה לא רק תג המחיר שחשוב

יש גם את העובדה המעט משמעותית שלדיסני אין סיבה אמיתית לרצות למכור עד הקירות. בעלי המניות יכולים להפעיל לחץ על חברות למכירה, אבל בסך הכל, דיסני מצליחה כשמסתכלים על המכלול.

ולמרות שהמעריצים נשארים נרגשים מכך שצ'אפק נעלם, סביר להניח שזה קשור יותר לכך שהדירקטוריון רוצה להרוויח יותר כסף, ולחברה שיש לו בחור נפילה של COVID יותר מכל דבר אחר, בהתחשב בעובדה שהוא יישם בעיקר תוכניות שאיגר בנה. איגר לא חזר לעשות עסקה עם אפל.

כן, לדיסני היו כמה שנים תחת ביצועים, וכמה שגיאות יקרות ובעלי פרופיל גבוה. ישנו COVID, כמובן, אשר משבית את הפארקים לזמן מה, ומצמצם את הקיבולת לעוד יותר זמן. המלחמת הכוכביםמלון בפלורידה ייסגר בקרוב, אבל זה ייצור קיזוז מס של 235 מיליון דולר עבור פחת של נכסים וירידת ערך.

עם זאת, מה שהיה צפוי יותר היה ששירות הסטרימינג של Disney+ שלה יתגלה כהצלחה עצומה וגם כבעיה מסוימת.

דיסני עשתה כברת דרך מאז "Steamboat Willie", וכעת היא כוללת את כל "מלחמת הכוכבים".

שני צדדים לדיסני+

שירות הסטרימינג של Disney+ הושק בנובמבר 2019 ושואף להשיג בין 60 מיליון ל-90 מיליון מנויים עד 2024.

במקום זאת, זה גבר על זה בקלות עד נובמבר 2020, רק אחרישנה אחתבמקום חמישה. (זה מיועד לצפייה בטלוויזיות, אייפון ואייפד, אבל אתה יכול גםלצפות ב-Mac.)

הבעיה היא שהשירות עדיין בתחילת ימיו כאשר הוא דורש השקעה בטכנולוגיה ככל דבר אחר. ואז, בעוד שיש לו ספריית חומר ענקית מעוררת קנאה, מה שמניע את המנויים החדשים ביותר הוא תכנות חדש לגמרי.

ויש מעט יקר יותר מתכניות טלוויזיה כאשר, למשל, "המנדלוריאן" לבדה עולה כ-15 מיליון דולר להפקה לפרק. יש אז עלויות נוספות כמו שיווק, והכנסות אחרות כמו צעצועים ומהפארקים עצמם, שלא נספרות כלל בחשבונות של הסטרימר, אלא בחשבונאות של החברה כולה.

דיסני ידעה שהיא תפסיד כסף בסטרימינג בהתחלה, ושיחות הרווחים הכספיים שלה חזו זאת ללא הרף. אבל היא לא ציפתה להפסיד בגלל זה 1.5 מיליארד דולר ברבעון האחרון, לעומת כ-1.1 מיליארד דולר לפני רבעון, ו-630 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד.

זה מורכב, כמובן, יותר ממה שהמספרים מרמזים במבט ראשון. ההפסדים קשורים למשיכה ספורטיבית בחו"ל, וחיובי ירידת ערך הקשורים להורדת תוכן מהשירות.

למרות זאת, דיסני+ היא ההצלחה האדירה הזו שעולה לבעליה הרבה יותר מהצפוי. לאחרונה היא העלתה עלויות בסטרימינג של דיסני+, והיא עושה זאת שוב ב-10 באוגוסט.

אולי, אם תסתכלו על זה בצורה לא נכונה, דיסני עשויה להעלות על הדעת, אולי, אפילו טיפה פגיע. כל חברה שקונה את זה תקבל את אותן בעיות ואותן עלויות.

נכון לעכשיו, הבעיות הללו כוללות את השביתות של גילדת הסופרים של אמריקה ושל איגוד השחקנים, SAG-AFTRA. עם הגישה של איגר חירשת הטון במהלך השביתה, וביטול הפרויקטים של דיסני שבועות לאחר השקתם, יהיו כעת כותבים ושחקנים שיביאו בהכרח את הפרויקטים שלהם לאולפנים אחרים.

עושים מה שהחברות הכי טובות

אף על פי כן, לפני השביתה האנליסטית של Needham, לורה מרטין, טענה שדיסני נהדרת ביצירת הופעות, בעוד שאפל מצוינת בלהגיע לקהל. לכן, היא התעקשה במאי 2023, לא רק שאפל יכולה לקנות את דיסני, רכישה כזו נחוצה כדי להפוך את Apple TV+ לתחרותי.

"אז אני חושבת שאפל באמת עושה עבודה מאוד בינונית בסטרימינג", היא אמרהCNBC. "הם רק אמרו שהם הולכים לעשות מיליארד דולר במימון סרטים [אבל] זה די מצחיק, כי החברות האלה שהם מתחרים איתן בעסקי תוכן מוציאות שלושים מיליארד דולר בשנה".

"אפילו נטפליקס, שהיא עסק יחיד וסטרימינג מוציאה 20 מיליארד דולר במספרים עגולים", המשיכה. "אז הרעיון שאפל הולכת להוציא 2 מיליארד דולר על סטרימינג ומיליארד דולר על סרטים, אני חושב שהם מתחילים להיות רציניים כי מה שהם מבינים זה ששירותים וחומרה, שהם עשו היום, באמת עושים ליצור נעילה לצרכן, אבל גם תוכן".

"והתוכן היחיד שאתה לא צריך לתת לו רישיון בכל פעם שאתה רוצה להשתמש בו הוא אם אתה הבעלים של ה-IP, אתה הבעלים של הקניין הרוחני שמתחתיו", אמר מרטין. "ונחשו מה יש לחברת וולט דיסני? מאה שנים של כמה מהקניין הרוחני, הדמויות והסרטים הטובים ביותר על פני כדור הארץ".

מרטין צודק לגבי התוכן, אבל זה לא שפתאום זה הפך לדבר חדש. Apple TV+ פועל מאז 2019, אבל זה היה בעבודות במשך שנים לפני כן.

בשלב מסוים השמועה הייתה שאפל מנהלת מגעים עםלקנות MGMלהשיג את ספריית התוכן שלו, אבל אם זה היה נכון, זה לא קרה.

לא רק שאפל לא קנתה את MGM - וגם לא את Imagine Entertainment, בשלב מסוים גם לפי הדיווחיםבמסגרת- אבל זה לא קנה שום סטודיו. זֶהלא אומרזה לא יקרה, אבל ארבע שנים לאחר ההשקה, אפל לא רואה בבירור רכישת ספרייה בראש סדר העדיפויות.

ואז יש גם את זה. אמזון קנתה את MGM בעסקה שתעלה8.45 מיליארד דולר.

רק אמזון יודעת אם היא הוסיפה מספיק מנויים כדי לשלם על כך, אבל מחוץ לעסק, סביר להניח שמעט צופים שמו לב להבדל.

לורה מרטין צודקת שתוכן עוזר לנעול צופים, והיא צודקת שאפל יכלה להרשות לעצמה לקנות את דיסני. אבל זה לא הופך את זה ל-slam dunk שהיא מרמזת.

דבר אחד, ככל שאפל נכנסת לסטרימינג, היא עדיין עושה את זה כדי למכור מכשירי אייפון, היא לא מבססת את העסק על השגת הקהל הגדול ביותר עבור "שמיגאדון!" שזה יכול.

בנוסף, אתה יכול לקבל את הכסף לקנות חברה בגודל ובקומה של דיסני, אבל זה לא אומר שזה קל.

זה לא תלוי רק בדיסני ובאפל

נניח שטים קוק נשרף לראות פרקים נוספים של "מנדלוריאן", ובוב איגר מעוניין לראות לוגו של אפל בטירת סינדרלה בממלכת הקסם. שתי החברות עדיין כל כך ענקיות שכל סוג של עסקה תצטרך לעבור לרגולטורים בארה"ב.

ומכאן בדיוק נבע יבול השמועות האחרון באוגוסט 2023. זה כאילו לקח חודשים עד שאנליסטים הבינו שגודל החברות הוא בעיה - ואז להגיע שם בצורה מביכה למסקנה שפתרון לכאורה הוא לקצץ בדיסני.

הוליווד ריפורטראומרים אנליסטים רביםעמדה זו. אם דיסני תסיר כמה מהחברות הרבות שלה, הם מאמינים, זה יקל על אפל לקנות אותה.

נכון שאיגר התייחסה ל-ABC ול-ESPN כחברות דיסני ש"ייתכן שאינן הליבה" בעסקי החברה. דיסני תוכל למכור את הערוצים הללו, אם תמצא קונה שיסכים לתנאים שלפי הדיווחים דורשים שדיסני עדיין תשלוט במותגים. זה יכול להעלות על הדעת לפטור את עצמה מכל חלק מהחברה, עד לאתרי הנופש שלה דיסני לנד ודיסני וורלד אם תרצה בכך.

ייתכן שאפל תרצה חלקים מ-ESPN. זה אולי גם רוצה חלקים מ-ABC, אבל זה פחות בטוח. אפל לא קונה באופן היסטורי חלקים מתקשים בעסקים, והיא גם לא מעוניינת להיות כינור שני לחברה אחרת השולטת בנכס.

מגיע שלב עבור דיסני שבו זה הופך למעשה למסירת נכסים. מה שנשאר אולי הוא דיסני קטן יותר, אבל זה גם אחד שאיבד קצת מהמשיכה שלו.

בנוסף, אין זה סביר שדיסני תוכל לנצח את עצמה מספיק כדי שהממשלה תניף מכירה. לאחרונה, ארה"בהשופט סירבלאפשר לבתי הוצאה לאור קטנים בהרבה Penguin Books ויריבתה סיימון ושוסטר להתמזג, במהרויטרסאומר הייתה רק עסקה של 2.2 מיליארד דולר.

במקרה זה, הטענה הייתה שמיזוג שתי החברות הללו יקצץ את התחרות, וגם יקטין את ההקדמות עבור מחבריהן. דיסני אולי רוצה להוזיל את מה שהיא משלמת לקריאייטיב, אבל עוד לפני שהם מוציאים אותם על קו כלונסאות ומסירים את התוכניות שלהם מהקיום, זה מה שגרם לזהמים חמים יקריםעם השחקנית סקרלט ג'והנסון.

בוב איגר והמחליף שלו (קצר מועד) כמנכ"ל דיסני, בוב צ'אפק

אפל לא קונה חברות מתוך גחמה

כולנו הוצאנו על משהו יותר ממה שהיינו צריכים, רק בגלל שרצינו את זה. אבל אנחנו לא אפל, שאין לה שום סיבה לרצות את דיסני, ESPN או ABC מלבד האופן שבו זה יוציא את ספריית Apple TV+ שלה.

לאפל הייתה הזדמנות לקנות ספריות של תוכן בעבר, ואף החזיקה בכמהדיונים מקדימיםעם MGM. אבל זה העביר את העסקה הזו, ולא הציג אף אחד אחר.

סטיב ג'ובס קנה את פיקסאר מלוקאספילם כי המחיר היה נכון. דיסני קנתה את פיקסאר מכיוון שאולפני האנימציה שלה כבר לא יצרו את הלהיטים הדרושים להם. ואז דיסני קנתה את לוקאספילם כי ג'ורג' לוקאס היה מוכן והמחיר נראה טוב.

אז חברות ענק יקנו חברות ענק אחרות, אבל רק כשהמחיר נמוך מהערך שיקבלו ממנה, והן מאמינות שהרגולטורים לא יפריעו. דיסני לא מוכנה להיות חלק ממכונת סינרגיה גדולה משלה, וגם לאפל לא נראה שיש נטייה כלשהי להיכנס לעסקי פארקי השעשועים, אפילו באופן חלקי.

דיסני עדיין לא בעמדה חלשה מספיק כדי להפוך אותה למציאה עבור אפל, וגם אין לה משהו שאפל צריכה במיוחד.

ולמקרה שעקבתם אחריו, מאז פרסומו הראשון, הקטע הזה עודכן שמונה פעמים כדי לשקף את הראש המדבר האחרון שמביע את הדעת על האפשרות כי זה יהיה טוב למשקיעים, או לאיגר עצמו.

אבל עדיין לא טוב עבור אפל.