קייטי הוברטי ממורגן סטנלי עשתה צלילה עמוקה לתוך פלח שוק השירותים של אפל, ובחנה מקרוב את הגורמים שיהפכו את ההיבט של אפל שפעם התעלמו ממנה בעסקיה לגורם מרכזי שיש לקחת בחשבון משקיעים כעת ובעתיד .
מְנַתֵחַקייטי הוברטיאומר שהמסלול של אפל לצמיחה ב-שוק החומרה הקבלניתבסך הכל בכל העולם הוא בשירותים. אפל היא "בסיס משתמשי iOS מעורב יותר ופורטפוליו מתרחב של שירותים", לעומת מתחרותיה, גורמת להוברטי להיות בטוחה שאפל תשמור על צמיחה שנתית של 20 אחוז בחמש השנים הבאות בסך הכל, בתמיכת השירותים.
שירותים מול צמיחה של אייפון עד 2022 - מקור מורגן סטנלי
הפתק, שנראה על ידיAppleInsider, פורץ מחבורת האנליסטים שבדרך כלל לא מרוצה מאפלכבר לא חושפים מכירות יחידות. כתוצאה מכך, מורגן סטנלי צופה 11% בהשוואה לקונצנזוס בארבע השנים הבאות, כאשר הודעת הרווח האחרונה מסמנת "הטיית מרווח בהובלת שירותים, בדומה לזמן שבו אמזון החלה לפרוץ את ההכנסות והרווחים של AWS".
במבט רחוק אל העתיד, הוברטי מצפה להכנסות של 101 מיליארד דולר משירותים בלבד בשנת הקלנדרית 2023 - עלייה ניכרת מההכנסות בשנת הכספים 2018 של 37.2 מיליארד דולר. לשם השוואה, בשנת הכספים 2018 מכרה אפל 112 מיליארד דולר בחומרה לאייפון בארה"ב בלבד.
המחקר של מורגן סטנלי מצביע על כך ש-40 אחוז ממשתמשי אפל משלמים על אפליקציות כיום, כאשר לפי הערכה שמרנית זה יגדל ל-50 אחוז במהלך חמש השנים הבאות. לצד הצמיחה הזו, הוברטי גם צופה שההוצאה השנתית הגולמית למשתמש תתרחב מ-$120 לשנה ל-$220 לשנה עד 2023 - בהתאמה להוצאה לכל לקוח על משחקי וידאו בפלטפורמות PC וקונסולות כיום.
הוברטי מציינת גם שבהינתן מידע חדש, 30 אחוז ממשתמשי iOS משלמים עבור iCloud, הרבה יותר משבעת האחוזים שהם הניחו בעבר. עד 2023, ההערה מניחה שאפל תגדיל את ה-30% ל-50%, ותביא לעלייה של 24% בהכנסות מאחסון בלבד.
AppleCare מניעה את הכנסות השירותים כעת, וצפויה להגדיל אותן עוד יותר ככל שמחירי מכירת הטלפונים יעלו, והצרכנים בוחרים באייפון יקרים יותר. מורגן סטנלי ראה "מצפון ל-20%" מצרפים תעריפים לאייפון X, לעומת כ-10% במוצרים ישנים יותר. כתוצאה מכך, בהתחשב בהערכות צמיחה שמרניות, שיעור ההצמדה הזה אמור לעלות ל-23% במהלך חמש השנים הקרובות, ולגרום להכנסות רק מ-AppleCare לעלות ב-15%.
מנקודת מבט תרבותית, אפל מיוזיק צפויה להמשיך גם במסלול הקיים שלה. מורגן סטנלי רואה כעת בין 5 מיליון ל-10 מיליון משתמשי ניסיון, שהם "פרי תלוי נמוך להמרה למשתמשים בתשלום". במהלך חמש השנים הבאות, החברה רואה חמישה אחוזים של אפל מיוזיק כדי להתרחב ל-14 אחוזים מבסיס המשתמשים ההולך וגדל של מוצרי אפל, מה שיוביל לצמיחה של 28 אחוז בהכנסות בחמש השנים הקרובות.
צמיחת המוזיקה של אפל עד 2023 - מקור מורגן סטנלי
הדרך אינה נקייה ממכשולים
אפל מתמודדת עם חמש מתחרות גדולות, בדמות אלפבית ואמזון בארצות הברית, בתוספת עליבאבא, באידו וטנסנט בסין. הוברטי רואה באלפבית ובאמזון את הבעיות הגדולות ביותר של אפל בהרחבת שירותי אפל מוזיקה ושירותי ענן, והחברות הסיניות מהוות בעיה בגלל חיכוך המשתמשים ביציאה מהשירותים הללו יחד עם בסיסי המשתמשים האדירים.
אפסייד משמעותי למניה
מורגן סטנלי כנראה לא מודאג מכך שהדוחות החשבונאיים החדשים של אפל מסתירים משהו, כמו קבוצות אנליסטים אחרות. החברה מגדילה את יעד מחיר מניית אפל ל-253 דולר, מה שמרמז על עלייה של 24 אחוז.
העלייה הזו מגיעה בזמן שבו אנליסטים אחרים מורידים את המחיר, עםרוזנבלט ומריל לינץ' מודאגים שניהםעל פוטנציאל רווחים עתידי ואי-ראיית העלייה בהכנסות משירותים למרות דיווחים מרובים על כך והערות של הנהגת אפל.
הדיוק של מורגן סטנלי בשירותים
זֶהוּבפעם השלישיתכי מורגן סטנלי הצביע במפורש על הכנסות משירותים ככוח גדול לצמיחה העתידית של אפל. במהלך ששת הרבעונים האחרונים, החברה חזתה במדויק את הצמיחה בהכנסות משירותי אפל, ועשתה זאת בהרבה יותר דיוק מזה של מקבילים. מצד שני, רוזנבלט ומריל לינץ' לא העריכו את הכנסות השירותים ברבעונים האחרונים.
המסלול של אפל ושירותים
קטגוריית השירותים כוללת תוכן ושירותים דיגיטליים, AppleCare ו-Apple Pay. רישוי ושירותים אחרים משולבים גם בקטע כולל iTunes, App Store, Apple Music ו-iCloud.
צמיחת ההכנסות משירותים של אפל נעלמה ברובה עדמנכ"ל אפל, טים קוק, אמרב-2016 שהוא חזה שהקטע לבדו יהיה בגודל של חברת Fortune 100 לפני סוף 2017. אפל השיגה את היעד הזה ב-1 באוגוסט 2017,לזנק למקום ה-97לפני כל העסק של פייסבוק.
הכנסות השירותים של אפל לרבעון מאז 2014
המהלכים העתידיים של אפל בשירותים כוללים מספר מאמצי וידאו, עם חשד לצמיחה של תקציב תוכן וידאו מתנפח ב-54% מדי שנה עד 2022מיליארד דולר בסך הכל. כל שירות וידאו לפי דרישה המעוגן על ידי סרטונים אלו צפוי לקבל התחלה עם כ-75 מיליון מנויים, על פי התחזיות האחרונות בנושא.
