לתוכנית העמלות של App Store תהיה השפעה 'לא מהותית' על אפל, אומר מורגן סטנלי

האנליסטית של מורגן סטנלי קייטי הוברטי רואה את ההשפעה של החדשApp Storeתוכנית עם עמלות מופחתות היא "לא מהותית" מנקודת מבט פיננסית לאפל, ומאמינה שהיא לא מסמנת שינוי מדיניות רחב יותר.

בהערה למשקיעים שנראו על ידיAppleInsider,קייטי הוברטיאומר כי "הרוב המכריע" של הכנסות ה-App Store נוצר על ידי המפתחים הגדולים ביותר, וככזו, לא סביר שתהיה לתוכנית השפעה גדולה על השורה התחתונה של אפל.

לדוגמה, בציטוט נתוני SensorTower, הוברטי מציינת שרק 1,500 מפתחים תרמו 91.7% מההכנסות ב-2020, בסך כולל של 40.3 מיליארד דולר ברווחים לאחר העמלה עד ה-15 בנובמבר. זאת בהשוואה לסך ההכנסות של 43.9 מיליארד דולר. 23 מיליון מפתחים יצרו.

המפתחת הגדולה ביותר, Tencent Mobile Games, הייתה 3.86 מיליארד דולר ברווחים עד כה, או כ-8.8% מכלל ההכנסות של App Store באותה תקופה. 10 המפתחים המובילים, 100 המובילים ו-1000 המפתחים הגדולים ביותר היוו 24%, 59% ו-89% מהרווחים לאחר העמלה, בהתאמה, באותה תקופה.

ככזה, הוברטי כותב כי "ההכנסות של App Store חשופות לשיעור העמלות הן קטנות מאוד - בערך 5% בהתבסס על הניתוח שלנו של נתוני Sensor Tower".

בסך הכל, זה מרמז על "השפעה לא מהותית על התוצאות הכספיות של אפל". הקיצוץ של 50%, החל על המפתחים הקטנים שמייצרים רק 5% מההכנסות של App Store, מתורגם להשפעה של 20 נקודות בסיס על ההכנסות והשפעה של $0.03 על הרווח למניה.

בנוסף, ההשפעות של התוכנית על שנת הכספים 2021 של אפל יהיו אפילו פחותות, בהתחשב בכך שהיא אמורה להתחיל בתחילת הרבעון השני של אפל ב-1 בינואר 2021.

הוברטי לא מאמין שהתוכנית מבשרת על שינוי רחב יותר בשיעורי העמלות של App Store. במקום זאת, היא אומרת שהמהלך מגיע בעקבות תקדים שאפל יצרה ל"פיתוח שיעורי העמלות שלה ב-App Store כדי לתמוך בצמיחה שתועיל גם לאפל וגם לקהילת המפתחים".

"ביוני 2016, אפל הפחיתה את שיעור העמלה עבור מנויים שנתיים לאחר השנה הראשונה בחצי, ל-15%", כותב הוברטי. "מהלך זה משך יותר יישומים מבוססי מנויים לפלטפורמה שלה ועד סוף 2020 אפל מצפה להגיע ל-600 מיליון מנויים בתשלום, לעומת 150 מיליון בלבד בדצמבר 2016".

האנליסט רואה בתוכנית החדשה לעסקים קטנים כמעוררת חדשנות ומעורבות דומה על ידי מפתחים עצמאיים וקטנים יותר. לדבריה, המהלך עשוי להאיץ את קצב גידול הורדת האפליקציות בטווח הארוך.

ב אהערה קודמתמתחילת נובמבר, הוברטי אכן הדגישה את אפלאמרכל שינוי בשיעור העמלות שלו ישפיע לרעה על השורה התחתונה שלו. עם זאת, ניתוח סיכונים זה מבוסס כנראה על שינוי רחב יותר בתעריפי App Store באמצעות רגולציה של הגבלים עסקיים, ולא על התוכנית הקטנה יותר שהושקה ביום רביעי.

הוברטי שומרת על יעד מחיר ה-AAPL שלה ל-12 חודשים של 136 דולר, בהתבסס על מכפיל ערך למכירות (EV/Sales) פי 5.9 של ארגונים בעסקי המוצרים של אפל ומכפיל של 10.5 EV/מכירות בשירותים. זה מביא למכפיל EV/מכירות פי 6.7 לשנת 2021, ומכפיל יעד של פי 33.3 מהמחיר לרווח לשנה.