בנק ההשקעות מורגן סטנלי הדגיש סיכונים פוטנציאליים לעסקי השירותים של אפל גם כןApp Storeההכנסות המשיכו לגדול לאורך אוקטובר.
בהערה למשקיעים שנראו על ידיAppleInsider, אנליסט מובילקייטי הוברטיכותב כי נתונים ראשוניים מצביעים על כך שההכנסות נטו של App Store צמחו ב-30% משנה לשנה בחודש אוקטובר.
הערכה זו, המבוססת על נתונים ראשוניים של Sensor Tower, מראה שההכנסות של App Store הגיעו ל-1.9 מיליארד דולר באוקטובר - האצה של כמעט 240 נקודות בסיס מהצמיחה ברבעון של ספטמבר.
ההכנסות היו מבוססות רחב ודומות ב-10 השווקים הגדולים של אפל, והמשחקים המשיכו לשלוט בהוצאות ב-App Store למרות החששות לגביהֲסָרָהשל "פורטנייט".
"מה שהמגמות הללו מציעות הוא שמשתמשים ממשיכים לעסוק ב-App Store בקצב חזק", כותב הוברטי. "הוצאה רבה יותר על אפליקציות ורכישות בחנות למרות האטה בהורדות של אפליקציות, והגדילה את ההכנסה נטו להורדה לשיא כל הזמנים באוקטובר."
עם זאת, הוברטי מציינת בהערת מחקר נפרדת שהסיכונים הפוטנציאליים לעסקי השירותים מתרחבים. האנליסט מצטט את טופס ה-10-K של אפל לשנת הכספים 2020, ואת העובדה שאפל מזהירה את המשקיעים ששינוי בעמלות ב-App Storeלהשפיע על השורה התחתונה שלו.
האנליסט מאמין שגורמי הסיכון המעודכנים של אפל נובעים מהעלייה בבדיקה ובמיקוד הרגולטורי של חנות האפליקציות של אפל.
בנוסף לכל השינויים בקיצוץ של אפל ברכישות בתוך האפליקציה, החברה גם הדגישה את השותפויות העסקיות שלה כסיכון נוסף, ככל הנראה בהתייחסותלהתמודד עם גוגלעבור בולטות החיפוש של iOS. הוברטי לא רואה בבדיקה של העסקה הזו סיכון לטווח הקרוב או הבינוני, בהתבסס על העובדה שסביר להניח שייקח שנים עד שהיא תתממש.
כאשר זה אכן מתפשט, האנליסט אומר שהסיכון טמון יותר ב"חלק הקבוע של התשלום, פחות בחלק המשתנה". התשלום של גוגל מהווה כיום כ-15 עד 20% מההכנסות משירותים, אך מורגן סטנלי מאמין שרוב התשלומים של גוגל לאפל משתנים ומבוססים על הכנסות מחיפוש. במילים אחרות, הוברטי צופה כי יהיה פחות סיכון פיננסי מהצפוי כעת.
"יתרה מכך, העובדה שחקירות אלו נמשכות בדרך כלל מספר שנים מספקת אפל כיסוי אווירי כדי לשפר את אימוץ המשתמשים של השירותים האחרים שלה, מה שיכול להפחית את ההשפעה הפוטנציאלית של גוגל", אומר הוברטי.
באותה הערה, הוברטי מציינת כי הרווחיות הגולמית של אפל ברבעון ספטמבר ירדו משנה לשנה לאחר שאפל נרמלה את צבירת האחריות והגידור. המרווחים ירדו ל-37.2%, ירידה מ-38.2%, המייצגים ירידה של כ-150 נקודות בסיס בהשוואה ל-20 נקודות הבסיס הקודם של הרחבת הרווח הגולמי.
טופס ה-10-K מציין גם שחייבי ספקים שאינם סחר, שהם אינדיקציה למלאי אצל שותפי שרשרת האספקה של אפל, ירדו ב-6% ברבעון ספטמבר. זה מרמז על היפוך מהצמיחה של אמצע שנות העשרה משנה לשנה בשני הרבעונים הקודמים. עם זאת, הוברטי מצפה לחזור לצמיחה ברבעון דצמבר.
הוברטי שומרת על יעד מחיר ה-AAPL שלה ל-12 חודשים של 136 דולר, בהתבסס על מכפיל ערך למכירות (EV/Sales) פי 5.9 של ארגונים בעסקי המוצרים של אפל ומכפיל של 10.5 EV/מכירות בשירותים. זה מביא למכפיל EV/מכירות פי 6.7 לשנת 2021, ומכפיל יעד של פי 33.3 מהמחיר לרווח לשנה.
מחיר מניות AAPL עומד כעת על 109.98 דולר, עלייה של 1.11% במסחר תוך יומי ביום שלישי בבוקר.
