מאז שהודיעה אפל על הרווחים המובילים בתעשייה ברבעון השלישי הפיסקאלי ב-21 ביולי, מחיר המניה של החברה קרס בכשליש, מה שעודד אנליסטים לחזות הפסדים נוספים. במציאות, מניות אפל נרכשות בהנחה מסיבית על ידי החברה עצמה, בהימור ברור על הערכה עתידית.
כל זה קרה בעבר
בפעם האחרונה שהמניה של אפל צללה באף לאחר פרסום רווחים, בינואר 2014, הפאניקה של המניה גילחה פחות מ-(פיצול מתואם) $10 ממחיר המניה של אפל. החברההשיבעל ידי מאמץ להוציא 18 מיליארד דולר מדהימים כדי לנצל את הפתיחות הקיצונית של משקיעים חסרי אמונה בשם בעלי המניות הנאמנים שלו.
הפעולה הזו השתלמה מאוד. אפל קנתה למעלה מ-30 מיליון מניות במחירים הנמוכים מ-75 דולר (פיצול מתואם), ממש לפני שהמניה חזרה למחירים רציונליים יותר.
במהלך הרבעון הנוכחי, מחיר המניה של אפל צנח ב-25 דולר בשלב מסוים, ולמעשה מחק כל הערכה שתרמה ממכירות שוברי הקופות של אייפון 6 בשנה האחרונה (אם כי מעולם לא הגיע מתחת ל-100 דולר, הרבה לפני הקנייה חזרה האחרונה. שוקת פאניקה במניות). לא קשה לדמיין איך אפל הגיבה להזדמנות זו.
למרות המשך תזרים המזומנים המאסיבי מפעילות, אפל ממשיכה ללוות כספים במיליארדים בעולם, מתוך כוונה אפשרית אחת בלבד: לקנות שוב כמה שיותר מניות לפני שהשוק יתעשת.
ללוות הון בריבית מתחת ל-2 אחוזים לרכישת מניות שכרגע נמקות במחיר שיעדי הקונצנזוס של האנליסטים מצפים לעלות בכ-30 אחוזים במהלך השנה הבאה (כדי$150, על פי נתוני השוק הציבורי) היא עניין לא מובן מאליו, במיוחד עבור מנהלי אפל שמבינים במלואם את הפוטנציאל של החברה בשווקים הגלובליים שבהם היא פועלת.
מקור: nasdaq.com
אם אפל באמת הייתה מתמודדת עם מחסום מתקרב של האטה בצמיחה וקריסת ביקוש בסין, במקום לקנות בחזרה את המניות שלה, היא הייתה מתקשה לרכוש חברות אחרות עם אסטרטגיה ממשית, לכאורה, כפי שגוגל זוללת את המניות שלה. מרק אלפבית במהלך השנים האחרונות, מכיוון שאנדרואיד לא עשתה דבר וכל מאמצי החומרה שלה התמוטטו לחורבן מביך.
אפל גם מבצעת רכישות (אם כי עם אסטרטגיה ניכרת), אבל הרכישה המתמשכת הגדולה ביותר של אפל בשנים האחרונות הייתה אפל עצמה, בהיקף מדהים של 90 מיליארד דולר. הקצב הזה לא צפוי להאט. במקום זאת, אפל אומרת שהיא מצפה להוציא עוד לפחות 50 מיליארד דולר במהלך שבעת הרבעונים הבאים.
לא רק אפל קונה בחזרה את המניות שלה. ברבעון השלישי שהסתיים ביוני, אפל יזמה עוד 6 מיליארד דולר ב-Accelerated Shared Purchase, עסקה המטופלת על ידי בנקאים מטעם החברה, שהם עצמם מתמריצים לרכוש את מיליארדי המניות הללו במחיר נמוך ככל האפשר.
אז לא רק החבר'ה החכמים ביותר בכסף בחדר באפל קונים מניות של אפל, אלה גם כמה מהמוחות הפיננסיים החכמים ביותר בעולם הבנקאות שקונים את אפל לבקשת אפל. עם כל מה שקורה, זה כנראה לא צריך להפתיע אף אחד שיש הרבה דיבורים על זה שמרמזים שמחיר המניה של אפל "צריך" כנראה לרדת עוד קצת, כי אף פעם לא ניתנת ייעוץ חינם שלא מועיל לנותנים זה החוצה.
במהלך הרבעון האחרון, כאשר הוצגו המיליארדים ב-ASRs לרכישה חוזרת, מחיר המניה של אפל הגיע לשיא של כל הזמנים, מה שמרמז על כך שרכישות ASR אלו באמת החלו להאיץ רק לאחר שהמניות של אפל החלו לצמוח ברבעון זה. זה יהיה מזעזע אם אפל לא תכריז גם על עלייה חדשה ברכישות חוזרות ברבעון הזה, כאשר היא תכריז על רווחים באוקטובר. הדבר היחיד שיכול לעכב את החברה מלעשות זאת יהיה חוסר היכולת שלה לגייס הון מספיק מהר.ירידות במחיר המניה של אפל הן דבר טוב למשקיעים לטווח ארוך: זה אומר שהחברה עצמה מרכזת את ערך המניה המצטיינת שלה
זה מדגיש מדוע ירידות במחיר המניה של אפל הן דבר טוב עבור משקיעים לטווח ארוך: זה אומר שהחברה עצמה מרכזת את ערך המניה המצטיינת שלה עם הון בשוק שבו ריביות נמוכות שוררות יספקו תשואה מועטה על הערימות האדירות של אפל של כסף.
בעוד שחוק המס בארה"ב הופך את זה לבלתי אטרקטיבי עבור אפל להוציא את הרווחים הזרים שלה על רכישות חוזרות, ערימת הון בחו"ל מבטיחה למעשה איגרות חוב המגייסות הון זול שאפל יכולה להשתמש כדי לקנות בחזרה את מניותיה בהנחה קיצונית.
אינדיקציה אחת לכך שהשוק (והקונצנזוס של האנליסטים) לא ממש הבין מה קורה עם הרכישות החוזרות של אפל היא העובדה שהרווח למניה של אפלחרג בעקביותהציפיות שלהם מדי רבעון השנה.
מקור: nasdaq.com
אפל נגד פנטזיה אפל
הצמיחה המדהימה של אפל (כפולה מזו של התעשייה בכללותה, ואפילו גדולה יותר כשמסתכלים רק על מכשירי האייפון), שנמשכת למרות גודלה העצום כיום כחברה הציבורית היקרה ביותר בעולם, לכאורה צריכה לבוא לידי ביטוי במחיר המניה שלה.
במקום זאת, למרות ביצועים טובים יותר מכל עמית בארבעת הרבעונים האחרונים במונחים של כוח רווח, פרשני מניות החלו להשוות את אפל לאפל דמיונית קסומה שצומחת אפילו מהר יותר מאפל האמיתית, מנענעת בראשם באכזבה גדולה מכך שהטובים בעולם הצליחו , החברה הרווחית ביותר לא כל כך טובה בה שהם העריכו שהיא יכולה להיות.
זכרו, זו לא ההערכה שלהם שגויה, אלא שאפל לא השיגה מספרים שהם דמיינו, מספרים שלמעשה היו פשוט שגויים בעולם האמיתי. אבל אל תשימו לב, ככה השוק עובד. באמצעות "אחוזי צמיחה" וכשלים לוגיים/סטטיסטיים אחרים, אתה יכול להתאכזב מגדולה ולהתלהב מכישלון, לשכנע משקיעים לברוח מהרים של רווחיות חזקה אל זרועותיהם המנחמות של בורות שריפת קלות דעת של אפר המזומנים.
תארו לעצמכם משחק ספורט שבו ספורטאים לא מושווים זה מול זה ואפילו לא מול שיאי עולם, אלא מול מטרות דמיוניות גחמניות שהומצאו על ידי מאמנים שמעולם לא הופיעו אפילו כספורטאים ואפילו לא מבינים לגמרי איך המשחק מתנהל. זה שוק המניות של היום, לפחות איפה שאפל מעורבת.
לעומת זאת, מדליות זהב מחולקות לסדרה של תקוות אתלטיות מרותקות למיטה ובמקרים מסוימים בתרדמת, פשוט כי לאותם מאמנים יש אמינות אופטימית ביותר בפוטנציאל העתידי שלהם לצבור נקודות, ללא קשר לביצועי העבר העגומים שלהם בעבר.
שתי חברות, שני תקנים ליסודות
השוואה אחת פשוטה: ההשקה של אפל של מוצר הצריכה המצליח בעולם אי פעם, ללא סימנים אמיתיים של האטה בשום מקום מלבד דמיונם של אנליסטים שטועים באופן קבוע, למעשה לא השפיעה למעשה על ייסוף מחיר המניה של החברה בין היום להשקתה עקב לקריסת מחירי המניה האחרונה קשורה לכאורה לחששות פסימיים להפליא שהאייפון הבא עלול לא לחרוג מביצועי שוברי הקופות שלו בכמות גדולה.
אמזון, לעומת זאת, פסלה לחלוטין את ההזדמנות האחרונה, ככל הנראה, לשחרר מתחרה לאותו שוק עם אחד הפלופים הגדולים והמרהיבים ביותר שנראו אי פעם בתחום האלקטרוניקה הצרכנית. על פני ספירלת המוות של Fire Phone (ו- Fire TV), מניית אמזון עלתה במעל 60 אחוזים. זו חברה שבעצם מעולם לא הרוויחה.
ובכן, ברבעון האחרון אמזון אכן הצליחה להרוויח 92 מיליון דולר (ב-הכנסות של 23.18 מיליארד דולר). אפל הרוויחה 10.7 מיליארד דולר מהכנסות של 49.6 מיליארד דולר. מניית אמזון זינקה בזמן שאפל נפלה.
בלומברג עסקיםלְאַחַר מִכֵּןהשתוללשאמזון היא המניה שכולם רצים אליה עכשיו כשהם נטשו את אפל, בשל אחוזי השינוי הנוכחיים במחיר המניה לשנה, מבלי להזכיר אפילו מספר של רווח או הכנסות, או תחזית החברה, או העובדה שה-P של אמזון /E הוא אינסוף ואילו של אפל הוא טירוף. תראה, המניות שינו כיוונים! לַעֲקוֹב! אנחנו אתר עם תובנה בחינם!
ברבעון הבא, אמזון אמרה שהיא מקווה להרוויח 70 מיליון דולר, אך הזהירה שהיא עלולה להפסיד גם 480 מיליון דולר, או יותר מפי חמישה ממה שהרוויחה ברבעון הקודם. אז מי יודע, באמת. שלף את מלאי אפל שלך ומסור אותו לאמזון כדי לראות מה קורה!
אמזון אפילו כבר לא בעסק הנורא של Fire Phone, אבל אפל מוטרדת עם עשיית רוב הכסף שלה על מכירות אייפון, מה שנשמע כמו בעיה חמורה כי כולם כל הזמן אומרים שכן. גרוע מכך, אפל מרוויחה הרבה כסף בסין, משהו שאף חברת טכנולוגיה אמריקאית אחרת לא צריכה לדאוג ממנו באמת.
דאגות סין
נראה כי אי השקט בשוק המניות של סין מכביד על מניית אפל. בהתחשב בכך שאפל היא באמת חברת הטכנולוגיה היחידה שזכתה להצלחה אמיתית במכירת מוצרים בסין, ובהתחשב בעובדה שההצלחה הייתה שובר קופות לחלוטין, החששות בנוגע לשוק הסיני העצום משפיעות באופן נבון על אפל יותר מאשר, נגיד, אמזון או גוגל, אף לא אחת מהן. אפילו רגל בדלת של הזדמנות הסמארטפון הסיני הענקית.
כמובן, שתי החברות הללו גם לא הרוויחו כמעט כלום על כל מאמצי הסמארטפונים העולמיים שלהן מחוץ לסין. גם בתוך ומחוץ לסין, אפל היא החברה היחידה שמרוויחה כסף אמיתי בקנה מידה של אפל. ואפל צומחת בעוד כל השאר נאבקים יותר ויותר להרוויח בכלל.
אם העסקים של אפל בסין היו כרוכים בהוצאות מסיביות על תשתיות ציבוריות או הכנסות מהשקעות משוק המניות המתפרק שלה, ייתכן שיש סיבה לדאגה. עם זאת, במציאות אפל מוכרת את מוצרי הטכנולוגיה המתפתחים העצומים של סין ממעמד הביניים, שלמרות שהם אולי מפוארים, הם סבירים באופן כללי.אפל מוכרת את מוצרי הטכנולוגיה המתפתחים העצומים של סין ממעמד הביניים, שאמנם הם אולי מפוארים, אבל הם סבירים לכל הדעות.
אל תסתכל רחוק יותר מאשר עבדי שכר צעירים בארצות הברית כדי לשקול אם אנשים בעלי הכנסה מוגבלת (או אפילו אנשים הנושאים חוב מתיש ומשתק של הלוואות סטודנטים) שואפים לחסוך כסף על ידי מניעת האייפון העדכני ביותר.
אפילו המיעוט של סין עם חשיפה להפסדים מסיביים בבורסה לא סביר שיחליט שהדאגה הכלכלית הדחופה ביותר בחייו היא האם הם מוציאים סכום שווה ערך של כ-30 דולר לחודש במימון אייפון חדש או לא, בהתחשב בכך שהמותג של אפל בסין הוא סמל סטטוס שאין שני לו, שלא לדבר על סמארטפון נוק-אוף מדרגה שלישית.
שירות ה-4G הסלולרי של סין ממשיך להיבנות כמעט מכלום רק לפני שנה או שנתיים. מספר מדהים של אנשים קונים מכשירי אייפון חדשים כדי לנצל זאת. נתח השוק של אפל בסין עלול לרדת והחברה עדיין תצמח בצורה דרמטית. במקום זאת, הצמיחה של אפל עדיין עולה על הענף בפער עצום.
מקור: אפל אירוע מצטט נתוני IDC
ומחוץ לסין, השקת האייפון 6 המצליחה ביותר של אפל, שהחזירה לעצמה נתח שוק כמעט בכל שוק, סייעה לבסס את המותג של אפל כקיצור של "שביעות רצון לקוחות". היריבות האמיתיות היחידות של אפל בתחום הסמארטפונים לא רק מובלות על ידי סדרת השקות גרועה להחריד על ידי סמסונג, אלא גם מושפעות מחוסר שביעות הרצון הקשורה לאנדרואיד ושלה.מוניטין מחריד יותר ויותר של פגמי אבטחהשלעולם לא יתוקנו על ידי חברה שנראה שלא אכפת לה אפילו מזה.
זה בערך כמו משבר התוכנות הזדוניות של "קבל מק" מ-2002 לעומת Windows XP, אבל עם מיקרוסופט חלופית שאפילו לא נבהלת כדי להתמודד עם הבלגן שהיא יצרה. אם אתם זוכרים איך זה הסתדר עבור מיקרוסופט - אפילו כשהיא טרפה במשך שנים לתקן את החורים הדולפים של Windows XP - דמיינו חזרה שבה לפלטפורמת "חלונות" של היום אין מוטיבציה פיננסית לגוגל אפילו להתייחס אליה, אפילו כבעלי הרישיון והספק שלה. עושים מאמצי טלאים כלשהם של המפתח הראשי של אנדרואיד, בעצם לא רלוונטי ללקוחות בכל מקרה, כי לא סביר שהם יקבלו אותם אי פעם.
ראה גם עד כמה מיקרוסופט לא הצליחה לשכנע את משתמשי Windows XP לחזור ל-Windows 7, 8 ו-10 לאחר שטעמו מ-Mac או iPad. הגידול במכירות המחשבים של אפל עולה בהרבה על מכירות המחשבים האישיים וכבר שנים.
אם מישהו צריך להיות מודאג לגבי סין, אלה צריכות להיות החברות שלא הצליחו לעשות פריצות במדינה או שבעצם נחסמו על ידי המדינה כמו שגוגל עשתה.
מטבע נגד רוחות
יש דאגות לגיטימיות מול אפל, בעיה בולטת אחת היא רוח נגד מטבע חוץ. הדולר האמריקני התחזק מול מגוון רחב של מטבעות אחרים, מה שמייקר את הייצוא של אפל. אם זה לא היה קורה בשני הרבעונים האחרונים, תוצאות הרווחים של אפל היו אפילו טובות יותר.
עם זאת, אפל עמדה בתנודות מטבע שליליות טוב יותר מרבים מעמיתיה פשוט בגלל שהיא כל כך רווחית, ויש לה את ההון והאשראי להיכנס לחוזי גידור ארוכי טווח כדי להפחית סיכונים. בנוסף, לא סביר שהמצב ימשיך להחמיר באותו קצב בעתיד, בהתחשב בהשפעה של הדולר הגואה כבר על כל חברה אמריקאית אחרת.
במקביל, גם עלויות האנרגיה ממשיכות לרדת, מה שהופך את המשלוחים הבינלאומיים של אפל ועלויות הובלה אחרות לזולות יותר. מחיר הנפט צפוי לרדת מהר יותר ממה שהדולר יכול לעלות, מה שמציע קיזוז מסוים. וכאשר הנפט יורד, מדינות יצרניות כולל סעודיה מוכרות את יתרות הדולר שלהן, מה שמקהה את עליית הדולר.
בנוסף, הדולר החזק של היום אמור גם להוזיל יותר עבור אפל להשקיע בתשתיות גדולות, בייצור ובפרויקטים קמעונאיים מפוארים בעולם, כמו הזינוק בחנויות קמעונאיות יקרות שאפל פועלת לבנות ברחבי סין במהלך השנים הקרובות.
אפל צפויה לדווח על תוצאות רבעון ספטמבר ב-19 באוקטובר, אשר יכללו פרטים על גודל הרכישות שלה במהלך הרבעון והביצועים שלה לקראת מהדורות חדשות של iPhone 6s, iPad Pro ו-Apple TV, מוצרים שיתרמו במידה רבה או לחלוטין לרבעון הפיסקאלי הראשון של 2016 של החברה, בהתחשב בהשקות מאוחרות מהרגיל השנה.
עד אז, צפו להרבה יד מודאגות בדאגה לגבי הסיכויים העתידיים של אפל, למרות העובדה שמתחריה מעולם לא היו חלשים יותר, מוצריה מעולם לא היו חזקים יותר, ומעולם לא היו לה יותר עובדים, יותר הון ומערכת אקולוגית ורשת קמעונאית טובה יותר. במקום. זה חייב להיכשל בשלב מסוים, נכון?
