המשקיע האקטיביסט קארל איקאן חשף ביום חמישי כי הוא השקיע רק עוד 500 מיליון דולר באפל, מה שהביא את חלקו בחברה ל-3.6 מיליארד דולר. במקביל להודעה, הוא פרסם מכתב חדש בן 7 עמודים למשקיעים שעודד אותם להצביע בעד הצעתו לרכישה חוזרת של מניות.
כפי שעשה ביום רביעי כדי להכריז על תפקידו הגדול באפל, איקאן עלה שוב לטוויטרביום חמישישם הוא אמר שוב שהוא רואה בחברה השקעה "לא קל". Icahn הציע שהדירקטוריון של אפל עצמו לא יראה בחברה השקעה כל כך חזקה, מכיוון שהם לא בחרו להוציא יותר מ-150 מיליארד הדולר שלהם במזומן על תוכנית רכישה גדולה יותר של מניות.
Icahn גם הוציאמכתב פתוחלבעלי מניות AAPL שפורסם על ידי רשות ניירות ערך בארה"ב ביום חמישי. המכתב מעודד את המשקיעים להצביע "בעד" הצעתו מס' 10 לקראת אסיפת בעלי המניות השנתית הקרובה.
"המחיר למכפיל הרווחים של S&P 500 גבוה ב-71% מזה של אפל, ואם אפל פשוט הייתה מוערכת באותו מכפיל, מחיר המניה שלו היה 840 דולר, שזה גבוה ב-52% מהמחיר הנוכחי שלה", כתב איקאן. "מדובר בניתוק הערכת שווי דרמטי שפשוט לא הגיוני לנו, ונראה שהחברה מסכימה איתנו בנקודה זו".
המשקיע האקטיביסט, שיש לו מוניטין של שימוש ניכר בחברות הנסחרות בבורסה, חשף כי תפקידו ב-AAPL היה למעלה מ-3 מיליארד דולרביום רביעי. הוא גם התגרה בפרסום הקרוב של המכתב לבעלי המניות, וחזר ואמר שהוא מאמין שהדירקטוריון של אפל עושה להם "שירות רע" בכך שהוא לא משקיע יותר.
במהלך שנת הכספים 2013, אפל הוציאה 23 מיליארד דולר מתוך הרשאה מורחבת של 60 מיליארד דולר לרכישה חוזרת של מניות, שתרמה לשילוב של תשלומי דיבידנד ורכישות חוזרות בסכום כולל של למעלה מ-43 מיליארד דולר מאז התחלת התוכנית לפני כשישה רבעונים.
Icahn מאמין שאפל צריכה להוציא את מלוא 150 מיליארד הדולר שיש לה על מניותיה, אבל עשתה יותרהצעה מתונהלבעלי המניות, בבקשה שאפל תשקיע 50 מיליארד דולר באופן מיידי. אפל הודיעה לבעלי המניותלהצביע נגדההצעה, ואמרה כי מועצת המנהלים שלה כבר "שוקלת באופן מחשבתי אפשרויות להחזרת מזומנים נוספים לבעלי המניות".
767 Fifth Avenue, קומה 47
ניו יורק, ניו יורק 10153
23 בינואר 2014
עמיתים בעלי מניות אפל יקרים,
במהלך הקריירה הארוכה שלי כמשקיע וכיו"ר של Icahn Enterprises, ההשקעות עם הביצועים הטובים ביותר שלנו נובעות מהזדמנויות שאנו אוהבים לכנות "בלי שכל". דוגמאות עדכניות ל"לא מוחות" כאלה היו ההשקעות שלנו בנטפליקס, Hain Celestial, Chesapeake, Forest Labs והרבלייף, רק כדי להזכיר כמה. לדעתנו, דוגמה מצוינת ל"אין מוחין" בשוק של היום היא אפל. המחיר למכפיל הרווחים של S&P 500 גבוה ב-71% מזה של אפל, ואם אפל פשוט הייתה מוערכת באותו מכפיל, מחיר המניה שלו היה 840 דולר, שהוא גבוה ב-52% מהמחיר הנוכחי.1 זהו ניתוק הערכת שווי דרמטי ש פשוט לא הגיוני לנו, ונראה שהחברה מסכימה איתנו בנקודה זו. טים קוק עצמו הביע יותר מפעם אחת כי אפל מוערכת בחסר, וכפי שהחברה מצהירה, יש לה כבר את "הרשאת הרכישה החוזרת הגדולה ביותר בהיסטוריה". עם זאת, אנו מאמינים כי הרשאה זו לרכישה חוזרת של מניות יכולה וצריכה להיות גדולה אף יותר, ומביאה לכך שלטובת כלל בעלי המניות של החברה היא הכוונה הבלעדית של הצעתנו. החברה המליצה להצביע נגד הצעתנו מסיבות שונות. נראה לנו שהבסיס לטענתה נגד הצעתנו הוא שהחברה מאמינה שבגלל "הנוף התחרותי הדינמי" ומכיוון ש"קצב החדשנות המהיר שלה מצריך השקעה חסרת תקדים, גמישות וגישה למשאבים", היא אין כיום מספיק נזילות עודפת כדי להגדיל את גודל תוכנית הרכישה החוזרת שלה. בהנחה שזה אכן הבסיס לטיעון החברה, אנו מוצאים את עמדתה שמרנית מדי (כמעט עד כדי חוסר הגיון), כאשר אנו רואים שלחברה היו 130 מיליארד דולר מזומנים נטו נכון ל-28 בספטמבר 2013 וכי הרווחים בקונצנזוס הם צפוי להיות כמעט 40 מיליארד דולר בשנה הבאה. בהתחשב במצב המזומנים הנקי האדיר הזה ויצירת רווחים איתן, אפל היא אולי החברה בעלת ההון הגדול ביותר בתולדות החברה, מנקודת המבט שלנו. ללא קשר לאיזו נזילות היא עשויה לדרוש ביחס ל"השקעה חסרת תקדים, גמישות וגישה למשאבים" לחדשנות המתקדמת קדימה, אנו מאמינים שהמידה חסרת התקדים שבה החברה נמצאת כיום בהון יתר יפצה יתר על המידה על כל השקעה כזו (כולל השקעות אפשריות במיזוגים ורכישות אסטרטגיות , שאליו החברה אינה מתייחסת). אם נאמר אחרת, אנו מאמינים שהשילוב של מאזן המזומנים הנקי העצום חסר התקדים של החברה, הרווח השנתי האיתן ויכולת ההלוואות האדירה מספקים די והותר נזילות עודפת כדי להרשות לעצמם שימוש במזומן עבור כל השקעות שוטפות הקשורות לעסק, בנוסף המזומנים ששימשו לרכישות המניות המוגדלות המוצעות.
אנו מאמינים כי באחריות הדירקטוריון, בשם בעלי המניות של החברה, לנצל הזדמנות כה גדולה ובלתי ניתנת לטעות. ואכן, אנו מאמינים כי בבחירה שלא להגדיל את תוכנית הרכישה החוזרת, הדירקטורים למעשה מבצעים שירות רע מאוד לבעלים, במיוחד לבעלי מניות קטנים יותר שאולי לא נמצאים בעמדה לרכוש עוד מניות בעצמם. בינתיים, אנחנו בעמדה להמשיך ולרכוש מניות בשוק במחיר של היום, אז אולי צריך להודות לדירקטוריון על כך שלא היה אגרסיבי יותר, ובכך מאפשר לנו לצבור עמדת השקעה גדולה עוד יותר במחיר שמשקף את הערכת השווי הנ"ל. לְנַתֵק. למעשה, במהלך השבועיים האחרונים רכשנו עוד מיליארד דולר במניות אפל, מתוכם 500 מיליון דולר רכשנו היום, מה שהביא את עמדת הבעלות הכוללת שלנו באפל לשווי נוכחי של כ-3.6 מיליארד דולר.
בהתחשב במידת ההערכה של אפל בעינינו, אנחנו כמעט מרגישים שחבל על הזמן להתווכח על הנקודה. מכיוון שאנו מאמינים שהיא חברת מוצרי הצריכה הבולטת והחדשנית ביותר בעולם, עם המותג, החומרה, התוכנה והשירותים הגדולים בעולם, אפל רשמה צמיחה אדירה עד היום, ואיננו מצליחים להבין מדוע הצמיחה הזו תהיה לא להמשיך להתקדם. התעשייה (סמארטפונים וטאבלטים) צפויה לצמוח בנפח של 15% בקצב צמיחה שנתי מורכב מ-2013 עד 2017 לפי IDC. אנו מאמינים שאפל צריכה להמשיך ליהנות מהצמיחה החילונית הזו, שכן בשנה שעברה, 85% מההכנסות של אפל הגיעו מסמארטפונים, טאבלטים ותוכנות, שירותים ואביזרים קשורים. המתנגדים מטילים ספק אם אפל תוכל להשתתף בצמיחה הזו מבלי להקריב את התמחור והרווחיות הגולמית, במיוחד עם התחרות מצד גוגל, סמסונג, מיקרוסופט, אמזון ויצרניות סיניות. התגובה שלנו אליהם היא שהתשובה כבר ניכרת לנו מהנאמנות המתמשכת של קהל הלקוחות ההולך וגדל של אפל. ההצגות האבולוציוניות (לא המהפכניות) המוצלחות ביותר של ה-iPhone 5s ו-5c ו-Ipad Air ו-Mini, מוכיחות לנו שאפל יכולה, על פי רוב, לשמור על התמחור והרווח הגולמי, שכן אנו מאמינים שהצרכנים מוכנים לשלם פרמיה סבירה עבור הסמארטפונים והטאבלטים הטובים בעולם. הצגת השמועות העתידית של הרחבות קו מוצרים עם מסכים גדולים יותר עבור האייפון והאייפד תתמוך עוד יותר בדעה זו.2 למעשה, מחקר שנערך לאחרונה על ידי NDC מראה שהאייפון היווה בסופו של דבר 42% ממשתמשי הסמארטפונים בארצות הברית. של 2013, עלייה מדהימה של 20% מהשנה הקודמת. למרות קנה המידה הגדול והמיקוד המצומצם שלה, לאפל יש מרווח תפעולי של 28.5% בלבד. אנו מאמינים שהנכונות של לקוחותיה לשלם מחיר פרימיום עבור המוצרים הגדולים בעולם אמורה לאפשר לאפל להשתתף בצמיחת הנפח הצפויה של קטגוריות אלו, ובו בזמן לשמור במידה רבה על מחירי המכירה הממוצעים והרווחיות הגולמית שלה. וככל שהתוכנה והשירותים משתפרים ויהיו חשובים עוד יותר לצרכנים בעתיד, אנו מצפים שנאמנות הלקוחות תתחזק עוד יותר.
גם אם הסיפור יסתיים בקווי המוצרים והתוכנה הקיימים של אפל, עדיין היינו בוחרים להפוך את אפל להשקעה הגדולה ביותר שלנו. אבל יש עוד בסיפור! טים קוק כל הזמן אומר שהוא מצפה להציג "מוצרים חדשים בקטגוריות חדשות" ובכל זאת נראה כי מעט מאוד אנשים מקשיבים. לא ידוע לנו על אנליסט אחד בוול סטריט שכולל "מוצרים חדשים בקטגוריות חדשות" או שירותים חדשים באף אחת מהתחזיות הפיננסיות שלהם, למרות שבבירור לאפל יש רקורד מרשים של הצגת מוצרים בקטגוריות חדשות כאלה, גם אם כן. לעתים רחוקות כל כך. אפל הוציאה את האייפון ב-2007 ואת האייפד חמש שנים מאוחר יותר ב-2012, שניהם מוצלחים בצורה יוצאת דופן עד שהיום הם מייצגים את רוב הכנסות החברה. ההערות של טים קוק, יחד עם ההתקדמות בטכנולוגיות מאפשרות, מובילות אותנו להאמין שאנו עשויים לראות בעתיד הלא רחוק אילו מוצרים פורצי דרך חדשים הם עבדו על פיתוח בקופרטינו בשנים האחרונות.3
כדי לקבל תחושה של קנה המידה של ההזדמנות הנובעת ממוצרים חדשים בקטגוריות חדשות, בואו ניקח רגע לשקול את האפשרות של טלוויזיה של אפל. חברות האלקטרוניקה הגדולות מתמקדות כעת בטלוויזיות בחדות גבוהה במיוחד כהזדמנות הגדולה הבאה שלהן. רזולוציה גבוהה במיוחד צפויה להציע רמת בהירות תמונה עדיפה על טלוויזיות הרזולוציה הגבוהות של ימינו עבור גדלים של מסך 55 אינץ' ומעלה. עד כה, החסם לאימוץ המוני בשוק של Ultra High Definition היה פער המחירים בינה לבין High Definition הרגיל, אך פער המחירים הזה הולך ונסגר ובקרוב יהיה דל. סגירת פער המחירים הזו נתמכת בהצהרות של המנכ"ל המשותף של סמסונג אלקטרוניקה, שצופה שהפער במחירים יירד ל-10% עד סוף השנה הנוכחית. בעוד שסביר להניח שחברות הכבלים יהיו איטיות בשדרוג תשתית הטלוויזיה הליניארית שלהן בשל עלות, תוכן וידאו צפוי להיות נגיש דרך האינטרנט באמצעות שירותים כמו נטפליקס ואחרים. אנו מאמינים ש- Ultra High Definition מהווה זרז מרכזי למחזור החלפת הטלוויזיה הבא ורגע מבטיח עבור אפל להציג את המוצר החדש הראשון שלה בקטגוריה זו. ריד הייסטינגס, מנכ"ל נטפליקס, התייחס ל- Ultra High Definition כזרז עיקרי לנטפליקס בעתיד. למרות שזה נכון לנטפליקס, אנו מאמינים שזה נכון גם עבור אפל, לא רק עבור החומרה שלה אלא גם עבור מכירת סרטים ותוכניות אולטרה-גבוהות ב-iTunes דרך האינטרנט. עם 238 מיליון טלוויזיות שנמכרו ברחבי העולם ב-2012, זה לא יפתיע אותנו אם אפל תוכל למכור 25 מיליון טלוויזיות חדשות של אפל בחדות גבוהה ב-$1,600 ליחידה, במיוחד כשלוקחים בחשבון גם את הרקורד שלה של הצגת מוצרים מהטובים בכיתה וגם את נתח השוק שלה בסמארטפונים. וטאבלטים.4 ברווח גולמי של 37.7%, אשר יהיה עקבי עם זה של החברה הכוללת, הופעת בכורה כזו תוסיף 40 מיליארד דולר של הכנסות ו-15 מיליארד דולר לרווח תפעולי בשנה.5
האפשרות של טלוויזיה מייצגת רק הזדמנות אחת עבור החברה הנובעת ממוצרים חדשים בקטגוריות חדשות. אמנם לא נעבור על כולם כאן, אך אנו רואים כמה הזדמנויות עיקריות בחומרה בלבד. עם התקדמות במזעור ושיפורים מתמשכים בסירי, נראה לנו מובן מאליו שלאפל יש הזדמנות משכנעת בתחום המלהיב של מכשירים לבישים, הנתמכת בשמועות שאפל מפתחת שעון חכם (כפי שטים קוק עצמו אמר שהשורש כף יד הוא "תחום עניין רב עבור אפל"). בעוד שרבים מחשיבים את אפל כחברת חומרה, להדביק אותה ככזו כבר לא מתאים לדעתנו. אפל בנתה מערכת אקולוגית של חומרה, תוכנה ושירותים שלדעתנו מייצגים ביחד את פלטפורמת מוצרי הצריכה המצליחה ביותר בכל ההיסטוריה של טכנולוגיות מול צרכנים. וככל שבסיס הלקוחות של אפל ממשיך ליהנות מהשימוש במערכת האקולוגית הזו, אחסון מדיה בענן והעברה ממכשיר אפל אחד למשנהו נעשה נוח יותר ויותר עם חידושים כגון Airplay (כדוגמה אחת פשוטה לפונקציונליות הנוכחית של המערכת האקולוגית הזו. ), אנו מאמינים שבסיס הלקוחות הולך וגדל נאמן ונרגש לקראת מהדורת המוצר הבאה של אפל, מה שהופך אותו לנכס בפני עצמו שגדל והופך ליותר ויותר יקר. ואכן, אנו מאמינים שכל שירות תוכנה חדש המציע פונקציונליות חדשה לבסיס הלקוחות הזה הופך להזדמנות גדולה עבור אפל להציג כמחזק מהפכני ומפריע למערכת האקולוגית. כדוגמא אחת מני רבות אפשריות לתופעה זו, אפל יכולה להציג פתרון תשלומים מהדור הבא. במונחים של האם השוק מקבל מענה טוב על ידי פתרונות תשלומים ניידים, טים קוק אמר "אני חושב שזה בחיתוליו... אני חושב שזה רק מתחיל ופשוט יוצא מגוש ההתחלה." עם חיישן טביעת האצבע, iBeacon, 575+ מיליון מספרי כרטיסי אשראי המאוחסנים ב-iTunes, ובסיס iOS מותקן הומוגנית של אפל עם 79% מהמכשירים המשתמשים ב-iOS 7, אנו מאמינים שפתרון תשלומים מהפכני הוא כעת הזדמנות אמיתית מאוד שהחברה יכולה לבחור לִרְדוֹף. ביחס לכל ההזדמנויות החדשות והקיימות של אפל לצמיחה, הן יתבררו כמוצלחות רק עם ביצוע חזק של הנהלת החברה, בה אנו בוטחים מאוד. הנאיצים אומרים שטים קוק אינו סטיב ג'ובס, והם צודקים לחלוטין. הוא טים קוק ואנחנו מאמינים שהוא עושה עבודה מצוינת, וג'ונתן אייב, סמנכ"ל בכיר לעיצוב, הוא ג'ונתן אייב ואנחנו מאמינים שהוא עושה עבודה מצוינת וכו'.
במכתב זה, ריכזנו לעיל מדוע אנו מאמינים שאפל מוערכת בחסר כדי להביע עד כמה מגוחך נראה לנו שאפל אוספת כל כך הרבה מזומנים במקום לרכוש מניות מחדש (ובכך להשתמש במזומן הזה כדי לבצע השקעה גדולה יותר בעצמה עבור לטובת כלל בעלי המניות של החברה). בהודעתה בניגוד להצעתנו, טוענת החברה כי "הדירקטוריון וצוות ההנהלה הפגינו מחויבות חזקה להחזרת הון לבעלי המניות" ואנו מאמינים שזה נכון, אך אנו גם מאמינים שהמחויבות אינה חזקה מספיק בהתחשב בעובדה הייחודית. המידה שבה החברה מוערכת בחסר וגם בהון יתר. יתר על כן, חשוב לציין כי רכישה חוזרת של מניות אינה רק פעולה של "החזרת הון לבעלי המניות", שכן היא גם החברה שמבצעת למעשה השקעה בעצמה. עבורנו, כמשקיעים לטווח ארוך, זהו הבדל חשוב: דיבידנד הוא החזר טהור של הון בעוד שרכישה חוזרת של מניות היא החברה שמבצעת השקעה בעצמה על ידי רכישת מניות בשוק במחיר הנוכחי, שלדעתנו הוא. מוערך נמוך, מבעלי מניות שמוכנים למכור במחיר הזה לטובת בעלי המניות שבוחרים להישאר משקיעים לטווח ארוך יותר. ואנחנו משקיעים לטווח ארוך. יש לציין כי נראה כי איש בדירקטוריון אינו מומחה בעולם ניהול ההשקעות. עם זאת, בהתבסס על הרקורד שלנו, אנו מאמינים שמעטים יטענו כי אנו מומחים בתחום זה, ואין לנו ספק שהדירקטוריון עושה שירות רע מאוד לבעלי המניות שלו בכך שהוא לא מגדיל באופן מיידי את היקף תוכנית הרכישה החוזרת של מניות כדי לנצל בצורה יעילה יותר את מה שאנו מאמינים שהוא הערכת השוק הנמוכה של החברה.
הבענו לעיל את מה שלדעתנו הוא הסיבה העיקרית של החברה לא לתמוך בהצעה שלנו. לעומת זאת, אנו מאמינים שהנזילות העודפת הנוכחית של אפל היא ללא תקדים היסטורי ומעבר להשוואה סבירה לעמיתיה או אחרת, והיוון יתר דרמטי כזה מעניק לחברה מספיק עודף נזילות כדי לרכוש מחדש את כמות המניות שהצענו. לתוכנית החזר ההון הקיימת של אפל נותרו רק 37 מיליארד דולר, ולחברה יש עד סוף 2015 להשלים אותה. ללא שינויים כלשהם בתוכנית, סביר להניח שהערימה הגדולה ביותר של מזומנים תאגידיים בעולם תגדל עוד יותר, ואם מחיר המניה יעלה, מועצת המנהלים הזו תפספס הזדמנות מצוינת להשתמש בעוד מזומנים שנאגרו לרכישה חוזרת של מניות. ערך אטרקטיבי. אמנם חשוב לדירקטוריון להתמקד בתשואה של הון על בסיס מתמשך, אך חשוב גם לדירקטוריון להעריך האם מחיר המניה שלה מוערך נמוך או לא ולנצל זאת ברכישות חוזרות של מניות, במיוחד כאשר היתרה גיליון מציג עודף נזילות דרמטי, כפי שאנו מאמינים שאפל עושה כיום.
הדירקטוריון עשוי לטעון כי עם כל כך הרבה הזדמנויות, יהיה זה נבון לשמור על עודף הנזילות שלו כדי להגדיל את המו"פ או לבצע רכישות, במיוחד כאשר בוחנים את החוסן הפיננסי של מתחריו. אנו מסכימים לחלוטין שהחברה חייבת לחדש וצריכה להיות גמישה לביצוע רכישות אסטרטגיות נבונות, אך גם לאחר שלקחת גורמים כאלה בחשבון, אנו מאמינים שנותר עודף נזילות אדיר. ביחס למיזוגים ורכישות אפשריים (שאליהם החברה אינה מתייחסת בהצהרה), עבור ההזדמנויות שהודגשו לעיל (טלוויזיה, שעון, שירות תשלום), אנו מתקשים מאוד לזהות רכישות אסטרטגיות אפשריות בקנה מידה. לָחוּשׁ. יתר על כן, נראה כי פעולה כזו מתנגשת עם התרבות של אפל מבחינה היסטורית. עובדה יוצאת דופן היא שמאז שהדירקטוריון רכש מחדש את סטיב ג'ובס באמצעות רכישת NeXT תמורת 427 מיליון דולר ב-1997, הרכישה הבאה בגודלה שאפל ביצעה הייתה 2.6 מיליארד דולר עבור תיק הפטנטים של נורטל. למרבה הפלא, במהלך 17 השנים הללו, אפל ביצעה רכישות בסך 7.8 מיליארד דולר בלבד במהלך פרק הזמן הזה. לאפל יש בבירור היסטוריה ארוכה ותרבות של פיתוח חדשנות פנימית, מה שמוביל אותנו להאמין שהחברה לא תחפש רכישות גדולות כדי לממש אף אחת מההזדמנויות שעליהן העלינו ספקולציות. במונחים של תשלום עבור החדשנות הדרושה באופן פנימי, אפל צפויה להניב רווחים של 40 מיליארד דולר בשנה הבאה, מה שכבר לוקח בחשבון הוצאות מחקר ופיתוח הולכות וגדלות. על מנת להתייחס לטענה שאפל צריכה לשמור נזילות עודפת כדי להתחרות בצורה יעילה יותר עם חלק מהמתחרות העמוקות שלה, אין ספק שלחלקן יש גם רווחים משמעותיים ומזומנים נטו במאזן (בין אם זה ובין אם לאו). מַתְאִים). אבל לאפל יש הרבה יותר. בהשוואה למתחרה הבאה בגודלה, מיקרוסופט, למשל, לאפל יש יותר מזומן נטו של 68 מיליארד דולר והיא צפויה להניב רווחים נוספים של 18 מיליארד דולר במהלך 2014.
המועצה עשויה לטעון שחלק גדול מהמזומנים והרווחים שלה הם בינלאומיים ולכן כפופים למס החזרה אם יוחזר לארצות הברית כדי לרכוש מניות מחדש. אמנם זה נכון, אבל אנחנו מטילים ספק מדוע החברה לא פשוט תלווה את הכסף בארצות הברית במידה שלדעתה המזומנים המקומיים שלה בסך 36 מיליארד דולר והרווחים המקומיים אינם מספיקים. בהתחשב בכך שלחברה יש 130 מיליארד דולר של מזומנים נטו ו-40 מיליארד דולר של רווח שנתי צפוי, והעובדה שקשה למצוא זמן טוב יותר בהיסטוריה ללוות כסף, רכישה חוזרת של מניות של 50 מיליארד דולר במהלך שנת הכספים 2014 נראית יותר מהסביר לנו. כיום, אגרות החוב של אפל לעשר שנים מניבות תשואה של 3.63%, והאג"ח שלה לחמש שנים מניבות תשואה של 2%. אפל יכולה להמשיך לשאת את החוב הזה, להחזיר אותו מהרווחים המקומיים שלה לאורך זמן, או להחזיר מזומנים מחו"ל עם העברת הרפורמה במס חברות.
החברה הצהירה כי היא "מעדכנת נקודות מבט לגבי תוכנית החזר ההון שלה לשנת 2014 ואילך" ו"אוספת תשומות מבסיס רחב מאוד של בעלי מניות". אנו מאמינים, שאם הצעתנו תקבל תמיכת רוב בעלי המניות, על הדירקטוריון לכבד אותה ולהגדיל את תוכנית הרכישה החוזרת כמתבקש. אנו מאמינים שפעולה זו תשפר מאוד את הערך עבור כל בעלי המניות לטווח ארוך המאמינים, כמונו, בפוטנציאל הגדול של החברה הזו. אם מועצת המנהלים תנקוט בפעולה זו, נמחא להם כפיים על כך שניצלו את אחת הדוגמאות הגדולות ביותר ל"לא מובן מאליו" שראינו בחמישה עשורים של השקעה מוצלחת.
בכבוד רב,
קארל סי איקאן
למידע נוסף על זה ועל נושאים אחרים, עקוב אחריי בטוויטר בכתובת: @Carl_C_Icahn
https://twitter.com/Carl_C_Icahn
